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內文：台股2016年封關收得精彩，全年上漲915點創下7年新高，漲幅10.98%於亞股中名列前茅，總市值達27.2兆元更改寫歷史新高。但亮麗數字不過是鏡花水月，台股其實是外強中乾，好看不好賺！單是1檔台積電就貢獻1.3兆元或近一半的市值增幅，而過半數以上的中小型股去年股價不漲反跌，投資人若沒有選對股票，根本難有獲利。

台股陷結構轉變窘境

指數亮麗大漲的背後，隱藏了台股結構轉變的窘境，外資法人持股比重不斷提升，市場幾乎快找不到小股民的影子，由於法人多著重在中長期配置策略，除非遇到重大事件或大幅波動的行情，否則一般而言進出頻率相對較少，自然使得台股成交量與周轉率下滑。

以成交量來觀察，這幾年來日均量從千億元以上逐漸減少，2015年全年日均量為922億元，但2016年卻只有776億元，交易量持續萎縮，到了封關前一週甚至創下日均量448億元的冰點。而周轉率方面，在2011年還有140%，但自從2012年掉到100%以下後，就再也沒有回升，2016年周轉率僅剩69%，跌到歷史新低。

為刺激股市活絡，行政院近期火速拍板將當沖證券交易稅由千分之3減半為千分之1.5，而金管會在2017年也將推動7大相關措施來提振台股量能，包括：（1）開放證券商得辦理客戶以定期定額方式購買個別股票與ETF；（2）開放台股ETF得採現金申購買回；（3）檢討保險業風險資本額制度；（4）鬆綁商業銀行投資國內上櫃股票之投資限額。

（5）持續檢討活絡量能獎勵措施；（6）證交所選定具競爭優勢產業辦理主題式業績發表會；（7）積極辦理海外引資。

如果依照施行的時間來看，自2017年元月起已經生效的是第3與第4點，而這兩點的目標明確，都是要導引保險與銀行等金融法人加碼投資台股。

其中，調降保險業投資台股以及ETF的風險係數，這可讓保險業有更大的彈性空間，因為投資標的風險係數愈低，保險業可投資的金額或比重就相對愈高，而該新制已經於1月1日生效。

根據法規，壽險公司投資台股與公司債，最高上限是可運用資金的35%，以目前約20兆元壽險資金計算，最多可投資7兆元，而目前壽險業投資台股僅1兆多元，加計公司債等其他有價證券也僅4兆多元，因此估計調降保險業投資台股的風險係數後，長線最多將可引入上兆元的資金進入台股和ETF，以3大保險公司國壽、富邦和新壽來說，粗估目前隨時可加碼台股的銀彈至少逾新台幣3000億元。

法人資金仍十分充沛

至於商業銀行方面，投資有價證券均受限額規範，其中投資上市加上櫃股票原本規定不得超過該銀行核算基數的30%，上櫃股票則另外單獨受限為不得超過核算基數的5%，但新制已於2016年12月22日發布，將投資上櫃股票的5%上限取消，規定鬆綁後對櫃買市場的中小型股將是一大挹注。

所謂的核算基數一般來說就是銀行的淨值扣掉轉投資，據金管會統計目前銀行淨值總共約3兆元，換算商業銀行可投資上市櫃股票金額高達8588億元，扣除已在市場上的資金約1267億元，還有高達7321億元可加碼投資，為台股再添資金活水。

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